工程機械行業新格局 三一優勢明顯

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文/前瞻產業研究院

待售的工程機械

工程機械是國民經濟發展的重要支柱產業之一,作為裝備工業的重要組成部分,是用于國民基本建設工程的施工機械總稱,主要應用領域有城鄉道路、城市基礎設施建設、國防、水利、電力、交通運輸、能源工業等方面,應用范圍廣,品種繁多,屬于資本、勞動、技術密集型行業。

行業競爭格局基本穩定

工程機械行業在歷經五年之久的發展低潮以及2017年快速恢復和增長后,迎來了全面發展的2018年,全行業堅持高質量發展的工作要求,深入開展供給側結構性改革,積極投身“一帶一路”建設,取得了較好成績,技術創新和盈利能力大幅度提升,市場銷售繼續保持快速增長,經協會統計匯總,在扣除不可比因素、重復數據和非工程機械產業營業收入之后,2018年全行業實現營業收入5964億元,比2017年增長10.4%。工程機械協會初步估計,2019年全行業營收預期增長10%左右。

中國工程機械行業總營收變化情況及預測 圖片資料:中國工程機械工業協會

從產品銷量來看,2018年工程機械行業保持了持續健康發展的局面。其中挖掘機銷售超過20萬臺,超越上一次銷售峰值;裝載機銷售近12萬臺,增長超過20%;壓路機實現銷售1.8萬多臺,同比增長5.5%。七種產品中,只有攤鋪機略有下降,降幅2.97%。

2019年1-9月份,以上工程機械主要產品累計銷售328898臺,同比增長3.10%。2019年1-9月份:挖掘機累計銷售179195臺,同比增長14.7%;裝載機累計銷售93716臺,同比增長3.29%;推土機累計銷售4573臺,同比減少20.4%;平地機累計銷售3394臺,同比減少19.2%;壓路機累計銷售13357臺,同比減少11.7%;攤鋪機累計銷售2265臺,同比增長16.2%。

2017-2019年9月中國工程機械產品銷量(單位:臺) 圖片資料:中國工程機械工業協會

我國工程機械行業市場競爭格局大致可以分為四個梯隊。由于工程機械行業具有規模經濟效應,經過60余年的發展,誕生出4大巨頭企業,三一重工、柳工、徐工機械和中聯重科的營收規模均在100億以上,其中三一重工和徐工機械營收在400億元以上,產品遍布各個細分領域,技術水平領先,多項產品達到國際領先水平;第二梯隊為我國工程機械行業的潛在力量,在智能制造背景下,工程機械智能化是這些企業的發展契機,營收規模在40-100億元之間,具有一定的知名度,產品在某個細分領域具有一定的領先優勢。

第三梯隊為營收規模在1-10億元的企業,此類企業規模較小,產品研發投入較低,在某個細分領域有一定的知名度,如艾迪精密、廈工股份等;第四梯隊為眾多中小企業,產品同質化較高,技術含量較低,依靠價格優勢搶占中低端產品市場。

2018年工程器械市場競爭梯次 圖片數據來源:前瞻產業研究整理

三一重工成長性有明顯優勢

三一重工和徐工機械作為行業翹楚,兩者在近幾年來搭乘行業順風車實現高速發展。從營收規模來看,兩家企業的營收走勢整體保持一致,但三一重工營收規模始終高于徐工機械,并且兩者的營收差距似有逐漸拉開的趨勢。根據兩家公司最新公布的財務數據顯示,2019年前三個季度,三一重工實現營收586.91億元,徐工機械實現營收432.39億元,兩者營收差達154.52億元!而在2014年,兩者中的三一重工僅僅領先70.62億元。六年間,三一重工成長性遠超徐工機械。

三一重工與徐工機械的營業收入情況(單位:億元)圖片數據來源:前瞻產業研究整理

從存貨周轉率方面來看,三一重工近幾年的存貨周轉情況整體保持較平穩的走勢,存貨周轉率在2.7-3.7之間波動;而徐工集團的存貨周轉率則在1.9-3.8之間波動。2019年前三個季度末,三一重工存貨周轉率達3.78%、徐工機械為2.8%。可見三一重工的存貨變現能力更勝一籌。

三一重工與徐工機械的存貨周轉率變化情況(單位:%) 圖片數據來源:前瞻產業研究整理

產品結構:徐工、三一各有所長

從產品結構來看,工程機械頭部企業各有千秋。徐工集團的產品結構更加多元化。目前,徐工集團的主要產品有起重機械、鏟運機械、壓實機械、路面機械、樁工機械、消防機械、環衛機械、其他工程機械及工程機械備件。其中,其中起重機械業務占比最大,為35.46%;其次是工程機械備件及其他,占比20.04%。而三一重工營收來源則相對集中些。目前,三一重工主營產品包括混凝土機械、挖掘機械、起重機械、樁工機械、筑路機械。2018年,公司挖掘機機械業務營業收入占比達35.42%,混凝土機械占比31.22%,起重機械占比17.20%。

三一重工與徐工機械的存貨周轉率變化情況(單位:%) 圖片數據來源:前瞻產業研究整理

盡管三一重工營收規模優勝一籌,但兩家企業主營產品不同,在特定的細分領域中各有所長,不可簡單的以營收論英雄。我們從挖掘機和汽車起重機兩大產品分別進行對比。眾所周知,挖掘機是三一的強項,目前其市占率在全國穩居第一,且仍有上升趨勢。

三一重工市場占有率變化情況 圖片數據來源:前瞻產業研究整理

而汽車起重機方面則是徐工的天下。根據KHL發布的2018年起重機全球制造商10強名單,在整個起重機領域,徐工集團排名第二,市場份額達13.43%;而三一全球第7位,市場份額為6.62%。

2018年全球起重機市場競爭情況(單位:億美元) 資料來源:KHL 前瞻產業研究院整理

廣泛布局

目前,徐工集團積極實施“走出去”戰略,產品銷售網絡覆蓋183個國家及地區,在巴西、俄羅斯、印度、印度尼西亞、哈薩克斯坦、美國、土耳其、肯尼亞、剛果(金)、幾內亞等重點國家成立分子公司,開展直營業務,打造經直并重的渠道網絡。而三一重工在海外建有印度、美國、德國、巴西等四大研發和制造基地。目前,集團業務已覆蓋全球100多個國家和地區。

從海外業務收入占比數據來看,三一重工海外營收占比一度高達44.24%。但近幾年來該比例一直走低,截至2019年上半年,該比例下降至16.53%。而徐工機械近兩年卻略有抬頭,截至2019年上半年,該指標已逼近三一。

三一中國與徐工機械海外業務收入占比情況 圖片數據來源:前瞻產業研究整理

三一毛利率指標遠優于徐工

從毛利率情況來看,三一的毛利率一直維持在20%以上。2015年以來逐年回升,到2019年前三個季度,三一的毛利率甚至上升到了32.54%。而毛利率回升這一現象沒有在徐工身上發現,且還在波動下降,徐工2019Q1-Q3年毛利率跌至18.33%。分析認為,徐工毛利率下降主要是受應收賬款風險與上一輪信用擴張期遺留的二手機和法務機被出清,同時受環保收緊與鋼鐵價格上漲等導致外協件與直接材料價格上漲、人力成本增加、折舊攤銷仍處于高峰期等影響。

三一重工與徐工機械的毛利率變化情況本 圖片數據來源:前瞻產業研究整理

在研發情況方面,截止到2019年6月底,三一重工累計申請專利8923項,授權專利7289項,申請及授權數居國內行業第一。徐工集團累計擁有國內有效授權專利5300余件,其中發明專利1300余件,PCT國際授權專利40余件,計算機軟著作權320余件。

三一、徐工企業專利申請情況(單位:件) 圖片數據來源:前瞻產業研究整理

經過上述分析可知,無論從營收規模、盈利能力還是研發能力等角度來看,三一重工在中國工程機械行業的老大哥地位已經牢牢占據,盡管徐工集團在起重機等細分市場表現亮眼,但整體而言,與三一集團仍有較大差距。

混凝土機械

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