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老虎證券:Beyond Meat首次盈利難抵解禁恐慌 人造肉神話不再?

發布時間:2019-10-30 2:17:06

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盡管首次實現盈利,以及上調全年營收預期,解禁恐慌下的Beyond?Meat依然盤后大跌10%。作為上市以來備受關注,在爭議中不斷飆升的明星股,Beyond?Meat似乎越來越褪去光環。

營收持續高增長,利潤率上行

上市后的Beyond?Meat在增長上開足馬力,季度增速沒有低于200%。Q3?Beyond?Meat營收9200萬美元,同比增長250%。這份成績足以打敗分析師的模型預測。

  本季度Beyond?Meat宣布凈利潤為正,在科技行業這種利好消息通常會帶來股價直線拉盤。盡管沒有,去看Beyond?Meat的毛利率和運營利潤率連續增長,費用趨勢保持下降。

  Beyond Meat竭力在營收利潤兩端保持自己的競爭力,以及這么快就實現盈利,值得欽佩。而距離公司自己的類比設定,在1690億美元的世界絞碎牛肉市場實現5%的市場份額,達到更合理的1:1的市銷率還任重道遠。

5400萬股即將入市,解禁擔憂并沒有得到安撫

Beyond Meat今年5月2號上市,180天的禁售期剛好在10月28日結束。隨著IPO鎖定期的結束,10月29日將有大量股票可以上市交易。作為上市前投資者都簽署禁售協議的部分,有4800萬股。平均行使價格為每股11.12美元的基礎期權,有620萬股。鎖定期股票和期權加在一起,總共將有5400萬股股票解除鎖定。

目前Beyond Meat擁有6000萬流通股,意味著解禁期的到來,將使流通股總量將翻倍。 而與Tilray大股東Privateer Holdings持有77%的股份不同,IPO前持有Beyond?Meat非流動股的股東們非常分散。

這意味著股東們不太可能達成一致不出售股份,電話會議上高管們也沒做什么來緩解投資者對解禁期的擔憂。總之賣壓巨大。

與麥當勞等快餐巨頭長期合作成疑

Beyond?Meat表示有18%的銷售額來自北美外市場,將發力國際市場增長比如亞洲。而如所知,Beyond Meat一直繼續積極地進軍快餐合作,比如最近和麥當勞。許多新客戶也表示計劃測試Beyond Meat,其中包括Dunkin’Donuts,?Aramark和Uno的香腸肉餅。

在競爭中,許多知名的大型餐飲服務公司如泰森雀巢塔可鐘,他們有自己品牌的植物性產品,有更大的分銷渠道,因此可以大大降低成本結構。在當前Beyond?Meat的營收增長中,來自零售部分的增長快于餐廳合作。

  以及Beyond Meat分銷商增減并不穩定,僅僅一兩個經銷商的改變可能就會對價格產生重大影響。

  以此密切關注公司在這方面的進展對利潤率表現的提升。

最后

Beyond Meat預測,全年凈銷售額將在2.65億美元至2.75億美元之間。這高于該公司先前對凈銷售額超過2.4億美元的預期。也高于華爾街預期的2.644億美元。

如果以中位數2.70億美元計算,意味著207%的增長。華爾街有一份估值模型,認為如果Beyond Meat的投資者只用未來收入增長來給股票定價,那么150美元的股價意味著,投資者預計該公司的年收入增長將在35%左右。鑒于競爭對手太多,40%是謹慎的做法。

所以對這部分投資者而言,解禁恐慌下的拋售是不是機會呢,拭目以待。

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來源:老虎證券

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責任編輯:楊文博

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